[Góc nhìn môi giới] Cổ phiếu vốn hoá lớn và triển vọng thanh khoản thị trường

Thị trường sẽ đóng cửa vào ngày thứ 6 1/1/2016, thời điểm cuối năm, tâm lý các nhà đầu tư tổ chức đều tập trung vào những cổ phiếu vốn hoá lớn trong khi nhà đầu tư cá nhân tìm cách bắt kịp những cơn sóng này. Thị trường một lần nữa cho thấy những cổ phiếu vốn hoá nhỏ có hệ số beta cao được tài trợ bởi các nguồn vốn vay đã gặp áp lực lớn khi dòng vốn vay ngừng giải ngân vào thời điểm cuối năm: VNSmall Cap giảm – 0,99% trong khi VNMidcap + 0,04%, VN100 +0,78% và VNAllShare +0,62%.

MSN, công ty có vốn hoá lớn thứ 6 trên thị trường đã tăng giá hai phiên liên tiếp sau áp lực bán của Orchid Capital Investment khi liên tiếp đón nhận 3 thông tin tích cực:

(i) Masan đã ký đối tác chiến lược với Singha Asia Holding, công ty mẹ là Book Rawd Brewery chiếm đến 59% thị phần tại Thailand. Singha sẽ đầu tư 1,05 tỷ USD để sở hữu 25% Masan Consumer Holdings (MSH) và 50 tr USD để sở hữu 33,3% Masan Brewery. Gián tiếp qua thương vụ này, định giá của MSH là 4, 2 tỷ USD tương đương giá trị đầu tư của Singha vào MSH tại P/E2016 33-35 lần. Dòng vốn mới của Singha có thể giúp MSN tiếp tục mở rộng hệ thống phân phối, tiến hành các thương vụ M&A và xuất khẩu ngược sản phẩm ra thị trường Đông Nam Á với 250 triệu dân ( Thailand, Lào, Cambodia, Myanmar)

(ii) Masan Nutri-Science ( sở hữu 100% vốn bởi MSN) tăng sở hữu 52% lên 66% cổ phần tại Proconco trong quý 3 mua từ Dofico. Trong tháng 1, Dofico sẽ tiếp tục thoái 6,6% vốn còn lại tại Proconco thông qua đấu giá ngày 18/1. Nếu thương vụ này thành công sẽ đóng góp tăng trưởng 30% doanh thu cho MSN trong năm 2016.

(iii) Tổng công ty café Việt Nam đã thoái 12,85% cổ phần Vinacafe (VCF) tại mức giá 153.000đ/cp, và nhiều khả năng MSN đã là người mua 3,41tr cổ phần này. MSN hiên đang nắm giữ 53% VCF và sẽ tăng lên 66% sau thương vụ này. 9 tháng đầu năm, VCF đã giảm doanh thu 11% và lợi nhuận 64% do chi phí khuyến mãi, quảng cáo. Các nhà phân tích dự báo trong quý 4, doanh số sẽ cải thiện mạnh nhờ: (i) chiến dịch tiếp thị mới “CHAT” và (ii) sự suy yếu của đối thủ lớn cùng ngành là Trung Nguyên.

Tại mức giá hiện tại 80.000đ/cp, MSN đã đạt giá trị định giá theo Credit Suisse (CS) là 80.130 ( Enterprise value). Theo nhà phân tích Fahd Niaz của CS giá mục tiêu của MSN sẽ đạt 82.500đ/cp trong 2016 tương đương P/E 24,3 lần.

Chính phủ bắt đầu thực thi nhiều biện pháp kỹ thuật cải thiện thị trường chứng khoán

Sau khi Trung tâm lưu ký ra quyết định 211/QD-VSD áp dụng chu kỳ thanh toán ngắn hơn từ 08:45 ngày T+3 xuống 16:00 ngày T+2. Quyết định này chưa có ý nghĩa về mặt thực tế do thị trường đóng cửa vào lúc 15:00, tuy nhiên đây là một bước tiến mới để phát triển thị trường.

Thông tư 203, thay thế thông tư 74 hướng dẫn về giao dịch chứng khoán ký ngày 27/12/2015, áp dụng 1/7/2016 mở rộng nhiều phương thức giao dịch: T+0, mua-bán chứng khoán cùng 1 thời điểm, bán trước cổ phiếu chờ về, nhà đầu tư tổ chức có thể thực hiện giao dịch khi có bão lãnh của ngân hàng lưu ký giúp giảm chi phí giao dịch, vay chứng khoán để bán và mở ra hoạt động pháp lý cho nhà tạo lập thị trường ( market maker)

Chỉ những công ty chứng khoán: (i) không lỗ trong năm tài chính gần nhất, (ii) tỷ lệ vốn khả dụng đạt tối thiểu 220% liên tục trong 12 tháng gần nhất, (iii) Vốn chủ sở hữu > vốn pháp định và hệ thống quản lý rủi ro phù hợp mới được thực hiện các nghiệp vụ giao dịch trong ngày.

Thanh khoản của thị trường sẽ cải thiện đáng kể vào nửa cuối năm 2016, lợi nhuận biên của mảng dịch vụ chứng khoán của các công ty chứng khoán lớn sẽ có lợi thế hơn so với các công ty nhỏ. Ở điểm này, cổ phiếu SSI và HCM được ưu thích do mảng kinh doanh chính vượt trội so với các đối thủ cùng ngành.

MWG ( Mua – giá mục tiêu 87.000) – Xu hướng tăng nhờ nhu cầu mua của khối ngoại

Trung tâm lưu ký (VSD) thông báo MWG sẽ niêm yết gần 7 triệu cổ phiếu phát hành thêm cho nhân viên theo chương trình ESOP (hạn chế chuyển nhượng trong năm đầu tiên, 50% năm tiếp theo và từ 13/12/2017 trở đi được tự do chuyển nhượng) vào ngày 31/12/2015. Điều này sẽ làm tăng room 3,422 triệu cổ phiếu dành cho khối ngoại vào ngày giao dịch cuối cùng của năm. Theo kinh nghiệm, nhu cầu sở hữu cổ phiếu MWG từ khối ngoại rất lớn, do vậy, có thể giá cổ phiếu MWG sẽ biến động lớn vào ngày thực hiện, không loại trừ các thương vụ thoả thuận đã được thương thảo thành công.

So với cách đây 2 tháng, các nhà phân tích đã nâng giá mục tiêu đồng thuận của MWG lên 102.000đ/cp từ 91.000đ/cp nhờ kết quả kinh doanh tháng 11 ấn tượng, đồng thời MWG ra mục tiêu 2016 với doanh số và lợi nhuận tăng lần lượt 17% và 14%. Tại mức giá hiện tại, MWG đang giao dịch tại P/E 2016 8,2 lần.