Lợi nhuận sau thuế cả năm 2015 ước đạt 140 tỷ
Doanh thu và lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2015 của Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Nam (mã PGS - HNX)đều giảm so với cùng kỳ. PGS đạt 2.995,3 tỷ đồng doanh thu thuần và 65,2 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ, giảm lần lượt 17,5% và 15% so với cùng kỳ. Sản lượng LPG giảm 15,3% so với cùng kỳ và giá bán hầu hết các sản phẩm đều giảm là nguyên nhân chính làm doanh thu PGS giảm 17,5% so với cùng kỳ. Trong khi đó, việc đẩy mạnh phân phối LPG bình nhằm tăng thị phần dẫn đến chi phí bán hàng tăng mạnh đã làm giảm lợi nhuận PGS so với cùng kỳ.
6 tháng cuối năm 2015 sản lượng CNG của PGS ước tăng khoảng 18,3% so với 6 tháng đầu năm, doanh thu ước đạt 3.180 tỷ đồng, tăng 6,2% so với 6 tháng đầu năm. Cả năm 2015 PGS có thể đạt được 6.175,5 tỷ doanh thu, giảm 17,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cả năm 2015 ước đạt 140 tỷ, giảm nhẹ 0,2% so với cùng kỳ.
Triển vọng tích cực trong trung hạn
Rủi ro giá khí đầu vào giảm đáng kể nhờ giá đầu vào và đầu ra thả nổi. Giá LPG thả nổi theo giá LPG Aramco, giá CNG thả nổi theo giá dầu DO trong nước. Do đó, khi giá khí đầu vào biến động mạnh thì có thể doanh thu giảm theo nhưng cũng không tác động đáng kể đến lợi nhuận của PGS.
Lợi nhuận tiếp tục được cải thiện nhờ giá khí đầu vào giảm nhanh hơn giá bán sản phẩm. Với lợi thế thị phần LPG khoảng 35% toàn thị trường, đồng thời lợi thế đàm phán của khách hàng mua LPG bình không lớn, PGS có thể giữ được giá bán đầu ra tốt, từ đó lợi nhuận có thể tiếp tục được cải thiện.
Sản lượng tiêu thụ sẽ tiếp tục tăng mạnh, đặc biệt là mảng phân phối CNG. PGS sẽ tiếp tục đẩy mạnh, tăng thị phần mảng LPG bình thông qua việc đẩy mạnh bán hàng ở các kênh hiện tại và thực hiện M&A các đơn vị kinh doanh LPG ở khu vực khác.
Đối với mảng CNG thì sản lượng sắp tới sẽ tăng khá mạnh nhờ: Công ty mẹ PGS sẽ cung cấp CNG cho Samsung từ tháng 11/2015. CNG Việt Nam sẽ cung cấp cho khách hàng Viglacera Giai đoạn 2 từ quý II/2016 và khai thác CNG miền Bắc kể từ 7/8/2015.
BVSC nhận thấy PGS là một cơ hội đầu tư hấp dẫn với một số điểm nhấn đầu tư sau: Thứ nhất, triển vọng tăng trưởng trong thời gian tới của PGS là khá tích cực nhờ sản lượng tiêu thụ LPG và CNG tiếp tục tăng. Dự kiến năm 2016 lợi nhuận có thể tăng đến 32% và duy trì mức tăng trưởng trên 5% những năm sau đó. Thứ hai, PGS đang được định giá khá thấp, với EPS 2015 khoảng 2799 đồng/cổ phiếu thì PE khoảng 6,6 lần, EPS dự phóng 2016 khoảng 3.702 đồng/cổ phiếu thì PE 2016 chỉ 5 lần. Thứ ba, công ty luôn duy trì mức cổ tức tiền mặt khoảng 15%, tương ứng với suất cổ tức 8%.
