CTCP Supe Phốt phát và Hóa chất Lâm Thao (mã LAS - HNX) là doanh nghiệp lớn nhất cả nước về sản xuất phân lân với thị trường tiêu thụ chủ yếu tại miền Bắc. Hiện nay trong cơ cấu sản phẩm của LAS, phân lân và NPK là hai sản phẩm chính chiếm tỷ trọng lớn trong kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. KQKD quý 4/2014 có thể được xem là điểm sáng đối với Công ty, doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng trưởng đột biến lần lượt là 101% và 65,75% so với cùng kỳ.
Theo CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), có hai yếu tố tác động chính đến tăng trưởng doanh thu trong quý 4/2014 là doanh nghiệp đẩy mạnh bán hàng để đạt kế hoạch năm, đi cùng với việc hỗ trợ chi phí vận chuyển cho khách hàng; Bên cạnh đó, các đại lý đẩy mạnh tích trữ hàng do lo ngại đối với chính sách thuế VAT mới được áp dụng vào đầu năm 2015. Lợi nhuận cũng tăng trưởng ấn tượng nhờ giá nguyên liệu đầu vào (Kali, ure, SA…) đều giảm mạnh giúp doanh nghiệp giảm được giá vốn trên mỗi đơn vị sản phẩm, biên lợi nhuận gộp tăng cao lên xấp xỉ 36%. Ngoài ra, chi phí lãi vay giảm mạnh (chỉ bằng 32,68% so với cùng kỳ) cũng là một yếu tố đóng góp khả quan vào lợi nhuận của doanh nghiệp trong quý này.
Hình: Diễn biến doanh thu và biên lợi nhuận gộp của LAS qua các quý
Nguồn: BCTC LAS, RongViet tổng hợp
Dù KQKD quý 4 khá tốt nhưng hoạt động của LAS cũng không nằm ngoài bức tranh còn ảm đạm của thị trường phân bón trong nước, tính chung cả năm 2014, Công ty ghi nhận mức tăng trưởng khá thấp về doanh thu (+5% so với cùng kỳ đạt khoảng 4.985 tỷ đồng), lợi nhuận sau thuế (LNST) giảm nhẹ (-2% so với cùng kỳ, đạt khoảng 439 tỷ đồng).
Đối với triển vọng của doanh nghiệp trong năm nay, tình trạng dư cung của ngành phân bón sẽ tiếp diễn.
Tại thị trường miền Bắc, sản phẩm phân lân và NPK Lâm Thao của LAS có thêm đối thủ cạnh tranh mới do nguồn cung tăng đến từ hai nhà máy sản xuất NPK Bình Điền và DAP Lào Cai. Vì vậy, rủi ro giảm giá phân bón vẫn đang hiện hữu.
Tuy nhiên, VDSC cũng lưu ý thêm là giá các nguyên liệu để sản xuất phân lân và NPK (gồm ure, SA, Kali,…) đã giảm mạnh (tốc độ giảm nhiều hơn tốc độ giảm giá bán), biên lợi nhuận gộp do đó có thể sẽ cải thiện hơn so với cùng kỳ trong 2 quý cao điểm đầu năm. Ngoài ra, là doanh nghiệp đang hoạt động trong chu kỳ bão hòa của ngành, LAS có mức chi trả cổ tức khá hấp dẫn tương tự các công ty phân bón khác.
Với mức EPS cuối năm 2014 đạt khoảng 5.638 đồng/cp, VDSC kỳ vọng LAS có thể duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt từ 30-40%. Tại mức giá đóng cửa ngày 04/02/2014, tỷ suất cổ tức kỳ vọng khoảng 9,3%-12,4%, thời điểm chi trả thường vào tháng 2 và tháng 6 có thể là yếu tố đáng quan tâm đối với những NĐT ưa thích cổ tức.
