[Góc nhìn môi giới] Thị trường giá xuống - DQC (Mua)

Theo dõi chuỗi quyền chọn xuống (Put_option) chỉ số S&P 500 thông qua SPDR S&P 500 ETF (SPY – 205.79 -1,03%) những ngày gần đây, giá mua các Put option trong vùng từ 198-214 đều tăng ít nhất từ 23,67% - 233% có nghĩa rằng nhà đầu tư quốc tế cược chỉ số S&P 500 sẽ giảm dưới mức 2.000 trong thời gian tới. Tờ báo Telegraph của Anh cũng dự báo chu kỳ giá xuống của thị trường Mỹ và Anh đã bắt đầu sau 77 tháng tăng trưởng mạnh nhất so với 2 lần tăng trưởng 66 tháng từ 1994-200 và 55 tháng từ 2003 -2008:

Các thị trường mới nổi (EM) đang phải chịu dòng vốn rút mạnh 3 quý liên tiếp, hơn cả cuộc khủng khoảng 2008-2009 cho thấy sự biến động rất lớn ở những thị trường phát triển. Tổng cộng dòng vốn rút ra hỏi 15 thị trường mới nổi đã lên đến 600,1 tỷ USD trong 3 quý liên tiếp, cao hơn mức 545,3 tỷ rút ra trong 3 quý liên tiếp thời kỳ khủng khoảng 2009 ( theo dữ liệu của ING Investment Management).

Ý kiến đầu tư: Sự liên thông giữa thị trường thế giới và Việt Nam qua 2 ETFs (Vaneck và FTSE) là rất rõ và nhạy cảm, các ETFs này đang có sự rút ròng chứng chỉ quỹ trong 2 tuần liên tiếp. Tránh xa những cổ phiếu nằm trong danh mục ETFs là việc nên làm thời điểm này dù ký cơ cấu danh mục ETF trong quý 3 sắp đến với dự báo CII và NT2 có thể được thêm vào danh mục ETF.

Giá hàng hóa thế giới, cụ thể là giá dầu đã bước vào chu kỳ giá xuống mạnh do 3 yếu tố chính: (i) nguồn cung dư thừa, (ii) đồng USD tăng giá và (iii) suy thoái kinh tế Trung Quốc . Những công ty năng lượng của Nga đang cảnh giác trước giá dầu thấp và sẵn sàng tăng sản lượng ra thị trường ngay cả khi Saudi Arabia tăng sản lượng gây áp lực tiếp lên giá dầu. Theo Gazprom Neft, công ty nhà nước sản xuất dầu lớn thứ 3 của Nga cho rằng nguồn cung dự thừa và công nghệ khai thác dầu phát triển sẽ làm giá dầu sẽ trượt dài đến vùng $30-$40/ thùng tương tự như trước sự bùng nổ của giá dầu vào những năm 2000.

PVD ( không đầu tư) –sự giảm giá thuê của các dàn khoan biển (jack up), dàn khoan hiện đại TAD và dàn khoan đất liền theo ước tính của chuyên gia phân tích ngành dầu khí tại SSI sẽ liên tục giảm trong năm 2015 và 2016. Các dịch vụ liên quan đến khoan tham dò sẽ giảm 30% trong 2015 và tiếp tục giảm 15% trong năm 2016. Doanh thu 2015 ước tính sẽ giảm 24,4% và lợi nhuận -20% làm thu nhập trên mỗi cổ phiếu giảm còn 4,622đ ( ước tính này dựa trên giả định giá dầu 40-50usd/thùng, nếu dưới 40usd/thùng, giá cho thuê dàn khoan sẽ giảm còn 120.000usd/ngày và sẽ làm cho lợi nhuận 2016 giảm ít nhất 25%.

Tại mức giá 34.300đ/cp, PVD đang giao dịch tại P/E2015 7,3 lần và P/B 1 lần, thấp hơn mức trung bình trong lịch sử nhưng do biến động theo chiều hướng đi xuống của giá dầu và tâm lý tránh xa cổ phiếu ngành dầu khí của thị trường, mức P/E 7, lần là hợp lý với PVD theo định giá.

GAS ( không đầu tư) – giá dầu tiếp tục là nỗi ám ảnh với GAS, ngoài ra, (i) việc thay đổi kế hoạch tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu thưởng, quyền mua và chỉ giữ lại kế hoạch phát hành cổ phiếu ESOP khoảng 19 triệu cổ phiếu tại giá thấp, (2) khả năng phải trả nợ EVN nếu công thức tính giá khí mới áp dụng từ quý 3.

Đồng USD tăng mạnh so với VND cũng sẽ làm ảnh hưởng đến GAS, cụ thể theo báo cáo quản trị rủi ro về tỷ giá của công ty, khi VND giảm giá -5% thì lợi nhuận trước thuế của GAS sẽ giảm đi 212 tỷ ( chiếm gần 1% lợi nhuận cả năm 2014).

Chuyên viên phân tích ngành oil&gas tại SSI ước tính doanh thu GAS sẽ giảm -34,6% và tiếp tục giảm nhẹ -3% vào năm 2016 dựa trên dự báo giá dầu 50usd/thùng. Lợi nhuận dự báo sẽ giảm -19% so với năm trước, Tại mức giá hiện tại GAS đang giao dịch tại P/E 2015 12,5 lẩn và 12,9 lần cho năm 2016.

Các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật của GAS đã bị xuyên thủng, ngưỡng hỗ trợ mạnh nhất vùng 3 năm của GAS là 37.600

Thông tư 123 làm giảm bớt đà rơi của thị trường

Hướng dẫn các trình tự tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài - Thông tư 123 có hiệu lực từ 1/10, sau 1 tháng khi thông tư 60 cho phép các công ty không thuộc ngành kiểm soát của nhà nước tăng lên 100%. Các công ty có thể công bố và gởi đơn xin UBCK, và được thông qua bởi Đại hội cổ đông hoặc phiếu lấy ý kiến cổ đông.

Trong tháng 8-9, những yếu tố tích cực nhất đến từ: (i) các công ty đang chuẩn bị cho việc tăng tỷ lệ sở hữu ( SSI, HCM), (ii) những công ty thuận lợi hay bất lợi từ việc yếu đi của VND và (iii) hoạt động thêm vào hay bán ra của ETF trong kỳ cơ cấu quý 3 và cuối cùng (iv) là dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài.

Bóng đèn Điện Quang (DQC) – Tăng trưởng lợi nhuận 6 tháng 40% - Giá mục tiêu 75.000

DQC đang giao dịch tại P/E2015 6,5 lần, thấp hơn trung bình ngành 8 lần. Công ty này có chiến lược thay đổi sản phẩm sang đèn LED, có biến lợi nhuận cao hơn các sản phẩm truyền thống khác do vậy, dù doanh số giảm 37% ( một phần do không có nhiều hợp đồng về xuất khẩu) nhưng lợi nhuận có sự tăng trưởng mạnh 40% so với cùng kỳ.

Dự báo doanh thu cả năm giảm 14% và lợi nhuận sau thuế gần bằng năm trước 238 tỷ,. EPS 2015 đạt 9.498đ/cp, tương ứng với P/E 6 lần. Giá mục tiêu tương ứng với P/E trung bình ngành 8 là 75.000đ/cp tăng 33,9% so với giá đóng cửa ngày 20/8.