[Góc nhìn môi giới] Giá dầu tăng do Trung Quốc - Ngành Xây dựng

Dữ liệu từ EPFR Global cho thấy dòng vốn đầu tư nước ngoài bắt đầu trở lại Việt Nam và khu vực Asean -5 lần lượt tăng hơn 4 triệu USD và 124 triệu USD trong tuần từ 8-15/4 so với tuần trước đó. 2 ETFs là Vaneck và DB FTSE được tăng thêm +12.5 triệu USD. Thị trường đang tiến đến kỳ nghỉ Lễ dài ( 28/4-2/5) với thanh khoản thấp, không có tin xấu trước Lễ và một vài tin tức không rõ ràng về tiến độ thực thi quá trình tăng Tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài .

Cổ phiếu dầu khí, thực tế là những công ty khai thác Thượng nguồn (Upstream) như PVS và PVD nhận được dòng vốn mạnh hơn những công ty thuộc quá trình sản xuất – phân phối – vận chuyển ( Mid-Downstream) trong chuỗi giá trị của sản xuất dầu khí như GAS, PVX, PVT, PGC do nhà đầu tư nước ngoài tin rằng khi giá dầu phục hồi, các công ty cung cấp dịch vụ khai thác (PVS, PVD) sẽ có nhiều hợp đồng trở lại hơn các công ty cần thời gian để thích nghi với giá dầu tăng, đặc biệt là những công ty phân phối, vận chuyển.

Theo giá trị định giá, PVD và PVS đang giao dịch tại P/E 2015 dự báo (giả định giá dầu 60usd/thùng trong năm 2015) lần lượt là 7 và 7.7 lần, tương đối thấp so với trung bình dự báo ngành dầu khí 8.6 lần, riêng GAS (Giữ - giá mục tiêu 70.500đ) đang được các nhà phân tích tin rằng sẽ giao dịch tại P/E 2015 hơn 13 lần dựa trên ước tính lợi nhuận công ty mẹ sẽ giảm 36% trong năm nay.

Giá dầu thô đã thoát đáy và có xu hướng tăng giá trước thông tin Quốc gia tiêu thu dầu lớn thứ 2 thế giới là Trung Quốc thực hiện chính sách giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 1% để kích thích kinh tế dựa trên GDP quý 1 chỉ tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái. Việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ làm vòng quay tiền lớn hơn và tăng lượng tiền mặt tại ngân hàng, tạo ra giảm giá đồng Nhân dân tệ. Hành động này tương tự như các ngân hàng trung ương Châu Âu và Nhật Bản giảm giá đồng tiền để kích thích kinh tế.

Các hợp đồng dầu thô tương lai giao tháng 5,6,7 đều có mức giá xanh ngày hôm nay tại sàn giao dịch CME ( nguồn:cmegroup)

Biến động lớn ở ngành ngân hàng – Giá trị cơ bản vẫn lên ngôi.

Mùa Đại hội cổ đông đang diễn ra và ngành ngân hàng đang nóng lên những câu chuyện về: (i) hoàn đổi tỷ lệ cổ phiếu như CTG – PG Bank, BID – MHB, STB-PNB, (ii) Cổ đông chiến lược nước ngoài. và (iii) quyền biểu quyết Eximbank trong những ngày gần đây. Đầu tư vào ngân hàng, không đơn thuần là về giá trị định giá mà phụ thuộc nhiều vào yếu tố khác. Một nguyên tắc cơ bản trong M&A là: Mua những cổ phiếu mục tiêu – Bán những cổ phiếu đi mua, cụ thể: Bán CTG mua PG Bank, Bán BID mua MHB, Bán STB – Mua PNB để tận dụng tỷ lệ hoán đổi ngang (hoặc gần ngang) để có chênh lệch giá.

Ngành xây dựng một trong những ngành phải có trong danh mục đầu tư trong năm 2015 do nhu cầu xây dựng nhà ở và hạ tầng đang phát triển mạnh. CTD, HBC, SD5 là những công ty được lựa chọn đầu tiên, trong đó, SD5 là công ty ở phía Bắc đang có định giá hấp dẫn: EPS 2015 dự báo 2,269đ/cp, đang giao dịch tại P/E 7.2 lần với cổ tức đều đặn hằng năm 1.500đ/cp. Trong năm 2015, SD5 dự kiến nâng mức dự kiến trả cổ tức lên 1.800đ/cp, tương ứng với lợi tức bằng tiền trên mỗi cổ phiếu là 11% tại mức giá 16.400 ngày 20/4.

Dưới đây là định giá các công ty thuộc ngành xây dựng theo P/E dự báo 2015 (nguồn: SSI research).